五大維度看2022鋰電銅箔“賽道”

產銷兩旺疊加產品售價提升，鋰電銅箔企業(yè)2021年的營收、凈利潤都出現大幅增長，凈利潤增幅最高超70倍。

動力電池出貨猛增帶動鋰電銅箔市場爆發(fā)。

高工產業(yè)研究院（GGII）調研數據顯示，2021年度中國電解銅箔出貨量達65.6萬噸，同比增長48.5%。其中鋰電銅箔受下游市場強勁需求帶動，出貨量達28.05萬噸，同比增長122.9%。

旺盛市場需求拉動下，2021年國內鋰電銅箔企業(yè)普遍滿產滿銷，產品供不應求。

例如，諾德股份（600110）2021年銅箔新增產能釋放，鋰電銅箔滿產滿銷；德?？萍间囯娿~箔出貨快速攀升，月度出貨量從上半年的1000噸提升至下半年的2000噸。

產銷兩旺疊加產品售價提升，鋰電銅箔企業(yè)2021年的營收、凈利潤都出現大幅增長，凈利潤增幅最高超70倍。

其中，諾德股份實現營收44.46億元，同比增長106.32%，凈利潤4.05億元，同比增長7421.93%；嘉元科技（688388）實現營收28.04億元，同比增長133.26%，凈利潤5.5億元，同比增長195.02%；超華科技（002288）實現營收24.7億元，同比增長93.49%；凈利潤7188.6萬元，同比增長234.84%。

整體來看，2021年由于新能源汽車銷量激增帶動動力電池出貨量同比大幅增長，對鋰電銅箔產生強勁需求，但由于銅箔企業(yè)現有產能不足和新增產能釋放不及預期，導致全年銅箔供應處于緊張狀態(tài)。

從上述銅箔企業(yè)的發(fā)展情況也可一窺當前鋰電銅箔產業(yè)的變遷與發(fā)展趨勢：

1、鋰電銅箔企業(yè)普遍滿產滿銷，毛利率提升改善產品盈利情況。

GGII 統(tǒng)計數據顯示，2021年中國動力電池出貨量為226GWh，同比增長183%，帶動鋰電銅箔企業(yè)出貨量大幅增長。

其中，諾德股份銅箔生產量、銷售量分別達到35633噸和35047噸，毛利率提升5.69%至24.61%；德?？萍间囯娿~箔全年出貨量超2萬噸，同比增長超3倍；嘉元科技鋰電銅箔產銷量分別為27890噸和27775噸，產品毛利率提升4.34%至30.23%。

上述企業(yè)的鋰電銅箔基本處于滿產滿銷狀態(tài)且供不應求，整體面臨較大的交付壓力。而銷量大幅增長疊加產品售價提升，助推銅箔企業(yè)產品毛利率提升，從而改善產品盈利情況。

2、鋰電銅箔加速擴產但跟不上市場需求增速，關鍵設備供應不足成為掣肘。

為進一步滿足下游市場需求和提升競爭力，鋰電銅箔企業(yè)都在加快產能擴充步伐和新建產能釋放，國內規(guī)劃新增鋰電銅箔產能近100萬噸，投資總額超600億元。

諾德股份2021年加快青海和惠州基地產能建設步伐，目前合計產能達到8.5萬噸/年。2022年1月，諾德股份年產10萬噸銅箔項目落戶湖北黃石，產能規(guī)模進一步提升。

德福科技目前擁有江西九江和甘肅蘭州兩大生產基地，預計2022年鋰電銅箔產能將達6.5萬噸/年。同時計劃在蘭州新建15萬噸鋰電銅箔產能，到2025年蘭州基地總產能將達20萬噸/年。

除此之外，包括嘉元科技、龍電華鑫、銅冠銅箔、中一科技、鑫鉑瑞等銅箔企業(yè)在2021年都啟動了新的產能擴充項目。

值得注意的是，除了銅箔企業(yè)之外，上游銅企如海亮股份、白銀有色、江西銅業(yè)等利用自身在銅原料和銅加工方面的競爭優(yōu)勢，大舉進入銅箔行業(yè)建設鋰電銅箔產能，開拓新的業(yè)務增長點。

盡管上述銅箔企業(yè)都在加快產能擴充，但新建產能釋放速度跟不上動力電池市場需求增長速度，導致2021年鋰電銅箔整體供應依然緊張。

與此同時，鋰電銅箔關鍵生產設備陰極輥產能嚴重不足，國產和進口陰極輥的生產訂單都已經排到2024年之后，導致國內鋰電銅箔擴產受阻。

3、鋰箔極薄化方向明確，銅箔企業(yè)加速布局。

2021年，國內動力電池企業(yè)明顯加快對6μm銅箔的導入，6μm銅箔已經成為各大銅箔企業(yè)的出貨主力，個別企業(yè)出貨占比超80%。

為進一步提升電池能量密度，頭部電池企業(yè)正在加快6μm以下極薄銅箔的導入應用，寧德時代對4.5μm銅箔的月度用量從百噸上升至千噸級別，滲透率明顯提升。中創(chuàng)新航、蜂巢能源等電池企業(yè)也在加快4.5μm銅箔的導入。

目前，諾德股份、德?？萍嫉壬贁灯髽I(yè)已向頭部電池企業(yè)小批量供貨4.5μm銅箔產品，嘉元科技、龍電華鑫、超華科技、銅冠銅箔、中一科技、鑫鉑瑞等企業(yè)也正加快4.5μm銅箔的研發(fā)量產步伐。

4、電池企業(yè)布防鋰電銅箔，建設多元化供應體系。

為保障鋰電銅箔供應穩(wěn)定和維穩(wěn)價格，電池企業(yè)正在通過投資入股、合資建廠等方式布防鋰電銅箔供應鏈。

例如，寧德時代間接入股德?？萍?；蜂巢能源入股江銅耶茲；國軒高科入股銅冠銅箔、比亞迪入股銅博科技；寧德時代與嘉元科技合建年產10萬噸銅箔項目；億緯鋰能與銅陵華創(chuàng)合建年產10萬噸鋰電銅箔項目等。

整體來看，通過參股、合資建廠等方式布局鋰電銅箔，將成為電池企業(yè)維穩(wěn)自身供應鏈，降低生產成本，提升產品盈利能力的有效途徑。預計后期還將有其它電池企業(yè)布局鋰電銅箔。

5、銅箔企業(yè)集體沖刺IPO，鋰電銅箔賽道升溫。

除了引入電池企業(yè)和資本的戰(zhàn)略投資之外，鋰電銅箔企業(yè)也在加快IPO步伐，登陸資本市場募資擴產。

其中，銅陵有色和江西銅業(yè)分拆旗下銅箔子公司銅冠銅箔和江銅耶茲，獨立IPO募資擴產，銅冠銅箔創(chuàng)業(yè)板IPO已提交注冊；中一科技和德福科技的IPO也已分別過會和獲受理，預計后期還將有其它銅箔企業(yè)沖刺IPO。

從行業(yè)競爭格局來看，電解銅箔行業(yè)的市場集中度整體偏低。隨著上下游企業(yè)相繼布局銅箔行業(yè)，加上眾多銅箔企業(yè)上市擴產，或將未來將對鋰電銅箔整體競爭格局產生深遠影響.